據(jù)IFR《全球機(jī)器人2019》數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全球機(jī)器人市場規(guī)模2018年達(dá)298.2億美元。2018年前五大工業(yè)機(jī)器人市場占全球裝機(jī)量的74%：分別為中國、日本、韓國、美國和德國。僅2018年我國工業(yè)機(jī)器人的銷售額就達(dá)54億美元。

2016年我國工業(yè)機(jī)器人密度為68臺/萬人，2018年工業(yè)機(jī)器人密度為140臺/萬人，高于全球各地區(qū)的平均水平(99臺)。據(jù)《機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》中指出，2020年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人密度目標(biāo)達(dá)到150臺/萬人，市場需求將進(jìn)一步得到釋放。此外，從長遠(yuǎn)來看，我國工業(yè)機(jī)器人密度遠(yuǎn)小于自動化程度更高的幾大發(fā)達(dá)國家，未來國內(nèi)這一市場需求依然蘊(yùn)藏著巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

強(qiáng)勁的市場需求帶動中國成為德國庫卡(KUKA)、瑞士ABB、日本發(fā)那科(FANUC)和安川電機(jī)(Yaskawa)這四大家族主要收入來源地之一。中國作為全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場，受到了四大家族的集體重視，在華業(yè)務(wù)也成為四大家族業(yè)務(wù)收入增長的重要引擎。

四大家族本體全球市占率四成在華市占率近半

全球范圍內(nèi)，工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域第一梯隊為德國庫卡(KUKA)、瑞士ABB、日本發(fā)那科(FANUC)和安川電機(jī)(Yaskawa)。

四大家族機(jī)器人業(yè)務(wù)營收不斷增長，收入口徑全球市占率近40%。2006年至今，除2009年四大家族受到金融危機(jī)后續(xù)波及出現(xiàn)營收大幅下滑的情況，其余年份均穩(wěn)定增長。2010-2017年，安川、ABB、庫卡、發(fā)那科機(jī)器人業(yè)務(wù)營收CAGR分別為6.58%、11.05%、12.96%、10.74%，與全球工業(yè)機(jī)器人市場增長基本一致。四大家族機(jī)器人業(yè)務(wù)向來占據(jù)全球機(jī)器人主要市場，近年來受機(jī)器人細(xì)分領(lǐng)域廠商崛起與中國機(jī)器人廠商快速發(fā)展的影響，市占率逐漸下滑，但仍保持在40%以上，2016年四大家族全球收入占比為41.19%。

四大家族國內(nèi)市占率過半

四大家族業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同，庫卡業(yè)務(wù)主要集中在機(jī)器人本體和系統(tǒng)集成，廣泛應(yīng)用于汽車領(lǐng)域，擁有奔馳、寶馬等核心客戶。ABB專注于電力電機(jī)與運(yùn)動控制，應(yīng)用于電子電氣與物流搬運(yùn)業(yè)，也廣泛應(yīng)用在高度成熟的汽車生產(chǎn)線中。發(fā)那科數(shù)控系統(tǒng)技術(shù)全球領(lǐng)先，相較其他企業(yè)工藝控制更加高效便捷。安川主要集中于伺服電機(jī)與運(yùn)動控制器領(lǐng)域，是日本首家制造伺服電機(jī)的公司。

2012年以ABB、庫卡、安川電機(jī)、發(fā)那科四大家族為代表的國外機(jī)器人企業(yè)占據(jù)中國機(jī)器人市場90%以上的市場份額。在90%的機(jī)器人市場份額中，ABB、發(fā)那科、安川機(jī)電、KUKA四大家族共占57.5%。之后的三大廠商OTC、松下和川崎重工共占16%。而國內(nèi)機(jī)器人生產(chǎn)企業(yè)市場份額相對較小，據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年本土品牌機(jī)器人市場占有率僅有8%。

據(jù)IFR統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國本土機(jī)器人在國內(nèi)市場的總裝機(jī)量由2017年的22%上升到2018年的27%;而外資品牌的裝機(jī)量(包括非中國供應(yīng)商在中國生產(chǎn)的產(chǎn)品)下降了7%。目前，我國工業(yè)機(jī)器人市場仍以外資品牌為主，四大家族占有國內(nèi)市場份額與2012年相比變化不大，2017年四大家族國內(nèi)市場占有率達(dá)57%。2017年四大家族在中國市占率的排名為發(fā)那科(18%)、庫卡(14%)、ABB(13%)、安川(12%)。不過，隨著國產(chǎn)廠商在國內(nèi)市場的比重逐年提升，占比30%上下，雖然與四大家族相比仍有差距，但國產(chǎn)廠商的進(jìn)步不容小覷。而隨著四大家族逐步加強(qiáng)對中國市場的布局，其在國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場的市占率仍將保持較高水平。

中國作為全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場，受到了四大家族的集體重視，在華業(yè)務(wù)也成為四大家族業(yè)務(wù)收入增長的重要引擎。以發(fā)那科為例，2017年公司在華收入從2016年的66.3億元增長到2017年的127.5億元，增幅達(dá)92.3%，帶動亞洲(除日本)地區(qū)收入占比達(dá)45.4%，同比增長9.1%，位居首位。此外，安川電機(jī)、庫卡機(jī)器人整體銷售額中，中國市場占比分別達(dá)21%、20%，是其銷售收入的重要來源地之一。Q2發(fā)那科、ABB、安川電機(jī)工業(yè)機(jī)器人訂單回暖。

Q2發(fā)那科、ABB、安川電機(jī)工業(yè)機(jī)器人訂單回暖

據(jù)國金證券研報披露數(shù)據(jù)顯示，發(fā)那科、ABB、安川電機(jī)機(jī)器人業(yè)績?nèi)栽谙禄?，但訂單均有所回暖。除庫卡外，發(fā)那科、ABB、安川電機(jī)2019Q2財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其整體收入利潤、機(jī)器人業(yè)務(wù)收入利潤仍在下滑，但也存在部分結(jié)構(gòu)性改善，各企業(yè)機(jī)器人訂單均存在不同程度的回暖。由于訂單領(lǐng)先收入一季度左右，收入下滑說明中國機(jī)器人市場需求仍在觸底，但訂單改善反應(yīng)拐點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)。

1、發(fā)那科Q2機(jī)器人業(yè)務(wù)情況

2019Q2發(fā)那科收入1346億日元，同比下滑26.37%，相比2019Q1的-26.81%略有收窄;2018Q2-2019Q2發(fā)那科營業(yè)利潤持續(xù)4個季度下滑，2019Q2營業(yè)利潤286億日元，同比下滑47.50%，相比2019Q1的-51.67%有所收窄，營業(yè)利潤率21.20%，觸底回升。

機(jī)器人降速繼續(xù)擴(kuò)大

2019Q2發(fā)那科數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)收入221億日元，同比下滑47.38%;工業(yè)自動化收入435億日元，同比下滑28.57%;機(jī)器人業(yè)務(wù)收入471億日元，同比下滑19.49%，降速仍在擴(kuò)大，2019Q1-Q2近20%的下滑遠(yuǎn)超2018Q4的-2.96%;服務(wù)收入219億日元，同比增長2.34%。

中國及美國地區(qū)收入降速收窄

2019Q2相對于發(fā)那科在日本、歐洲等地區(qū)收入降速擴(kuò)大，但是其在中國及美國地區(qū)收入降速有所收窄。期內(nèi)，發(fā)那科在中國地區(qū)收入241億日元，同比下滑49.26%(Q1為-61.18%)，美國地區(qū)收入280億日元，同比下滑19.77%(Q1為-21.41%)。

機(jī)器人訂單增速回正，機(jī)床訂單降速大幅收窄

2019Q2發(fā)那科數(shù)控機(jī)床新接訂單209億日元，同比下滑38.53%，相比Q1的-62.36大幅收窄。期內(nèi)，其機(jī)器人新接訂單561億日元，同比增長5.85%，結(jié)束4個季度的負(fù)增長。訂單領(lǐng)先收入一個季度，2019Q3機(jī)器人收入有望回正。

美國、亞洲訂單改善，日本、歐洲降速擴(kuò)大

2019Q2發(fā)那科在美國地區(qū)新接訂單361億日元，同比增長27.56%，增速大幅提高。期內(nèi)，其日本地區(qū)新接訂單302億日元，同比下滑18.82%，歐洲地區(qū)新接訂單276億日元，同比下滑15.60%，降速均有所擴(kuò)大。

中國及亞洲訂單降速收窄。2019Q2發(fā)那科在中國地區(qū)新接訂單221億日元，同比下滑45.83%，連續(xù)兩個季度小幅收窄;亞洲除中國地區(qū)新接訂單202億日元，同比下滑33.33%，相比Q1的-40.45%有所收窄。

2、ABBQ2機(jī)器人業(yè)務(wù)情況

2017-2018年是ABB重大變革時期，2017年ABB收購貝加萊和GE工業(yè)系統(tǒng)，進(jìn)一步深化系統(tǒng)集成布局，同時加強(qiáng)控制系統(tǒng)、伺服系統(tǒng)技術(shù)能力;2018年12月ABB迫于股東壓力，將旗下電網(wǎng)業(yè)務(wù)(ABB起家的業(yè)務(wù)，但利潤率較低)出售給日立集團(tuán);2019年7月，ABB宣布出售旗下光伏逆變器業(yè)務(wù)給意大利電子制造商FimerS.p.A。通過這一系列動作，ABB確立了專注機(jī)器人及自動化業(yè)務(wù)。

2019Q2ABB營收71.71億美元，同比增長4%(可比口徑增長1%);但營業(yè)利潤僅為1.23億美元，同比下滑83%，凈利潤僅為0.64億美元，同比下滑91%。2019Q1-Q2的利潤下滑主要是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型導(dǎo)致非經(jīng)營性支出大幅增加，包括收購?fù)ㄓ秒姎獾墓I(yè)解決方案業(yè)務(wù)的整合費(fèi)用推高了非經(jīng)營性支出，出售光伏逆變器業(yè)務(wù)導(dǎo)致二季度非經(jīng)營性支出增加約4.55億美元，并侵蝕電氣業(yè)務(wù)部以及整個集團(tuán)的利潤率。

機(jī)器人業(yè)務(wù)：訂單下滑9%，營收下滑3%，利潤下滑36%

2019Q2ABB機(jī)器人及離散自動化收入為8.45億美元，同比下滑9%(可比口徑下滑3%)。營業(yè)利潤0.76億美元，同比下滑36%;新接訂單8.83億美元，同比下滑14%(可比口徑下滑9%);電氣產(chǎn)品營收增長22%(可比口徑增長4%)，訂單增長22%(可比口徑增長5%)，但利潤虧損;工業(yè)自動化營收同比下滑2%(可比口徑增長3%)，訂單同比下滑8%(可比口徑下滑4%)，營業(yè)利潤同比下滑13%;運(yùn)動控制的訂單、營收和營業(yè)利潤均略有增長。

亞洲訂單、收入略有下滑，其中機(jī)器人收入下滑13%

2019Q2ABB在歐洲地區(qū)訂單可比持平，收入可比增長6%;在美國地區(qū)訂單可比增長7%，收入可以增長3%;在亞洲等其他地區(qū)訂單可比下滑3%，收入可比下滑2%。另外，2019Q2亞洲、中東及非洲地區(qū)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入3.06億美元，同比下滑13%。

3、安川電機(jī)Q2機(jī)器人業(yè)務(wù)情況

2019Q2(3-5月)，安川電機(jī)營收1074億日元(同比下滑16.2%)，營業(yè)利潤72億日元(同比下降58.2%)，主要原因是中國市場需求持續(xù)萎靡，且競爭加劇。

運(yùn)控及機(jī)器人收入、利潤繼續(xù)下滑。在收入方面，Q2安川電機(jī)運(yùn)動控制業(yè)務(wù)、機(jī)器人業(yè)務(wù)、系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的增速分別為-22.5%、-10.9%、22.6%，運(yùn)動控制及機(jī)器人業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)繼續(xù)增長;營業(yè)利潤方面，運(yùn)控、機(jī)器人利潤均超50%下滑，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)再度虧損。

中國地區(qū)收入持續(xù)大幅下滑。Q2安川電機(jī)中國地區(qū)收入240億日元，同比下滑29.9%;日本地區(qū)、美國、歐洲收入分別下滑6.4%、5.1%、6.9%，亞洲其他地區(qū)(除中國)收入下滑34.5%。安川電機(jī)中國地區(qū)收入占比從2018Q2的27%下降到2019Q2年的22%。

機(jī)器人訂單增速持續(xù)下滑，中國、歐洲增速回暖分

業(yè)務(wù)來看，2019Q2機(jī)器人訂單下滑19%，運(yùn)控控制訂單下滑26%，均繼續(xù)擴(kuò)大，系統(tǒng)集成訂單大幅增長70%。分地域來看，Q2日本、美國、其他亞洲地區(qū)(除中國、日本)訂單下滑均繼續(xù)擴(kuò)大，歐洲訂單增速回正，中國地區(qū)訂單增速-22%，下滑收窄。

4、庫卡Q2機(jī)器人業(yè)務(wù)情況

1986年，庫卡就進(jìn)入中國市場并將第一款機(jī)器人贈送給一汽卡車，這是當(dāng)時中國國內(nèi)首個應(yīng)用于制造業(yè)的工業(yè)機(jī)器人。隨后，東風(fēng)、長安等國內(nèi)汽車企業(yè)都成了庫卡的忠實客戶。

在庫卡2017年267.23億元人民幣的總體營收中，僅機(jī)器人板塊占整體銷售額的38%，其中中國市場占比約為20%。在庫卡機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域方面，汽車領(lǐng)域占比從2016年的46.4%下降至35.4%，而在其他工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用占比從36.6%上升至45.3%，服務(wù)領(lǐng)域占比從17.0%上升至19.3%。由于機(jī)器人業(yè)務(wù)在汽車應(yīng)用領(lǐng)域的收入在整體營收中占比過高，以及在2018-2019年中國汽車產(chǎn)銷量嚴(yán)峻的形勢下，庫卡工業(yè)機(jī)器人在華銷售額也受到波及。

財報顯示，庫卡中國區(qū)Q1新增訂單總額1.73億歐元，同比增長121.5%。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，庫卡Q1在華銷售收入同比下滑8.8%，至9420萬歐元。不過，經(jīng)營利潤510萬歐元，較前一年同期虧損140萬歐元明顯改善。Q2其營業(yè)收入8億歐元，同比下降6%;息稅前利潤(EBIT)為2370萬歐元，同比下滑55%。期內(nèi)，庫卡中國區(qū)銷售收入為1.3億歐元，同比增長1.9%;訂單量1.39億歐元，較去年同期下降50%。

來源：庫卡官網(wǎng)

來源：庫卡官網(wǎng)

Q3日本機(jī)器人市場降速持續(xù)收窄，中國市場領(lǐng)先歐美加速觸底

1、制造業(yè)固定資產(chǎn)投資，汽車、手機(jī)銷量

1-9月電子行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比11.6%，持續(xù)回暖。1-9月我國制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額累計同比2.5%，增速略有下滑。其中汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-9月累計同比1.8%，增速有所回升;電子制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-9月累計同比11.6%，增速持續(xù)回暖;電氣機(jī)械制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額1-9月累計同比-7.6%，降速略有收窄。

汽車產(chǎn)銷：9月汽車銷量降速收窄但產(chǎn)量降速放大。2019年9月中國乘用車銷量193.06萬(同比下滑6.3%)，1-9月累計銷量1524萬(同比下滑12%);9月產(chǎn)量186.47萬(同比下滑7.9%)，1-9月累計產(chǎn)量1506萬(同比下滑13%)。

新能源車產(chǎn)銷降速均放大。其中新能源車9月銷量8萬(同比下滑34%)，1-9月累計銷量87.3萬(同比增長22%);9月產(chǎn)量8.9萬(同比下滑30%)，1-9月累計產(chǎn)量88.6萬(同比增長22%)。

手機(jī)產(chǎn)銷：9月智能手機(jī)銷量降速放大、產(chǎn)量降速收窄。2019年9月中國智能手機(jī)出貨量3468萬，同比下滑5.7%，降速放大。1-9月累計出貨量27475萬，同比下滑4%;9月智能手機(jī)產(chǎn)量12065萬，同比下滑3.6%，降速收窄。1-9月累計產(chǎn)量90633萬，同比下滑8.4%，降速放大。

2、日本對華出口降速大幅收窄，市場加速觸底

Q3日本工業(yè)機(jī)器人訂單產(chǎn)、銷訂單降速均大幅收窄

據(jù)日本工業(yè)機(jī)器人協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，日本工業(yè)機(jī)器人Q3訂單降速大幅收窄：訂單量44275臺，訂單額1705.63億日元，分別同比減少13.5%、7.7%(Q2同比為-23.4%、-16.5%);生產(chǎn)降速大幅收窄：產(chǎn)量45148臺，產(chǎn)值1724.27億日元，分別同比減少15%、7.2%(Q2同比為-26.6%、-16.7%);銷售降速大幅收窄：銷量46161臺，銷售額1759.31億日元，分別同比減少10.6%、5.5%(Q2同比為-25.1%、-16.1%);

日對華出口降速大幅收窄至-2.18%，中國市場領(lǐng)先歐美加速觸底

2019Q3日本對亞洲(含中國)、中國、北美、歐洲出口工業(yè)機(jī)器人金額分別為805、542.99、217.83、173.01億日元，分別同比-4.04%、-2.18%、-16.43%、-34.99%(Q2同比為-22.11%、-26.07%、-29.26%、-15.03%)。

2019Q3日本對中國工業(yè)機(jī)器人出口降速的大幅收窄20Pct，對北美出口降速有所收窄，對歐洲降速大幅擴(kuò)大。Q3日本對中國出口工業(yè)機(jī)器人金額542.99億日元，同比下滑2.18%，大幅收窄20Pct。對北美出口降速有所收窄，對歐洲降速大幅擴(kuò)大，反映中國機(jī)器人市場加速觸底領(lǐng)先于歐美市場。

3、發(fā)那科、安川、ABB機(jī)器人業(yè)務(wù)及中國區(qū)收入及訂單改善據(jù)

國金證券研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，對比分析發(fā)那科、ABB、安川、西門子、歐姆龍等工控自動化巨頭2019Q3機(jī)器人業(yè)務(wù)/中國區(qū)的收入/訂單，均有邊際改善。

從收入來看，2019Q3發(fā)那科、安川、ABB三大機(jī)器人巨頭機(jī)器人業(yè)務(wù)收入增速分別為-2.6%、-3%、-6%，降速同時出現(xiàn)收窄;發(fā)那科、安川中國區(qū)收入增速好轉(zhuǎn)(降速收窄或增速提高)，ABB、歐姆龍增速持續(xù)底部震蕩;特別是機(jī)器人全球龍頭發(fā)那科Q3中國區(qū)機(jī)器人收入增速大幅回正到12.6%。訂單來看，2019Q3發(fā)那科、ABB、安川中國區(qū)訂單增速分別為-15%、1%、-21%，均出現(xiàn)邊際改善。

Q3發(fā)那科機(jī)器人業(yè)務(wù)下滑大幅收窄

2019Q3發(fā)那科收入1264億日元，同比下滑22.1%，相比Q2的-26.4%略有收窄;Q3營業(yè)利潤204億日元，同比下滑53.6%，相比Q2的-47.50%有所放大，營業(yè)利潤率16.2%，略有下滑。(注：發(fā)那科2019財年為2019/4/1-2020/3/31，此處2019Q3指2019/7/1-9/30，對應(yīng)其財報中的2019Q2。)

Q3發(fā)那科工業(yè)自動化收入333億日元，同比下滑43.3%;機(jī)器人業(yè)務(wù)收入515億日元，同比下滑2.6%，降速大幅收窄(Q2同比下滑19.5%)，環(huán)比增長9.2%回正;數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)收入187億日元，同比下滑30%，降速收窄;服務(wù)收入229億日元，同比下滑4.2%。

增速回正中國區(qū)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入同比增長12.3%

相對于日本、歐洲地區(qū)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入降速放大，美國降速收窄，發(fā)那科機(jī)器人業(yè)務(wù)在中國地區(qū)的收入降速有所收窄，機(jī)器人業(yè)務(wù)收入同比增速回正。Q3發(fā)那科在中國地區(qū)收入183億日元，同比下滑33.7%(Q2為-49.3%)，其中中國區(qū)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入91億日元，同比增長12.3%，增速回正。

機(jī)器人訂單增速回正

2019Q3發(fā)那科獲得機(jī)器人新接訂單536億日元，同比增長2.9%，連續(xù)2季度同比為正。訂單領(lǐng)先收入1-2個季度，Q4機(jī)器人業(yè)務(wù)收入增速有望回正。

得益于機(jī)器人訂單復(fù)蘇，中國區(qū)訂單降速收窄到-15.5%

發(fā)那科機(jī)器人業(yè)務(wù)在日本、歐洲、亞洲(除中國)地區(qū)訂單降速繼續(xù)擴(kuò)大。其中，其在美國區(qū)訂單繼續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，在中國區(qū)訂單降速大幅收窄。

Q3發(fā)那科美國地區(qū)新接訂單357億日元，同比增長15.2%，持續(xù)高增速。而在中國區(qū)訂單降速大幅收窄。期內(nèi)，中國地區(qū)新接訂單186億日元，同比下滑15.5%，大幅收窄。

安川電機(jī)Q3機(jī)器人業(yè)務(wù)情況

安川預(yù)計其2019財年(截至2020年2月)的合并凈利潤為190億日元，同比減少54%。銷售額會下滑12%，減至4200億日元，營業(yè)利潤下滑50%，減至250億日元。備受市場關(guān)注的中國訂單額出現(xiàn)觸底跡象。2019年6～8月減少21%，下滑幅度已連續(xù)兩個季度收窄。一方面，受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，導(dǎo)致中國企業(yè)投資減少，另一方面，匯率方面也出現(xiàn)日元升值高于預(yù)期的情況。

來源：安川電機(jī)官網(wǎng)

ABB Q3機(jī)器人業(yè)務(wù)情況

2019Q3ABB銷售收入為68.92億美元，訂單額下降1%，訂單儲備增長3%;持續(xù)經(jīng)營稅后凈利潤4.22億美元，下降1%;凈利潤5.15億美元，下降15%。中國的訂單額下降5%(按美元計價下降7%)。傳統(tǒng)發(fā)電市場、傳統(tǒng)汽車和汽車相關(guān)行業(yè)，以及3C、機(jī)械制造領(lǐng)域的市場形勢較為嚴(yán)峻。

機(jī)器人及離散自動化業(yè)務(wù)訂單需求疲軟

財報顯示，2019Q3ABB訂單額同比下降1%(按美元計價下降3%)，工業(yè)自動化及電氣、運(yùn)動控制業(yè)務(wù)的訂單額小幅增長，但機(jī)器人及離散自動化業(yè)務(wù)訂單需求疲軟。服務(wù)業(yè)務(wù)訂單額占訂單總額的比重為19%，同比下降2%(按美元計價下降5%)。大額訂單占訂單總額的5%，同比下降1%。ABB訂單儲備增長3%(按美元計價下降3%)

來源：ABB官網(wǎng)

中國及歐美地區(qū)訂單下降，印度，日本訂單增長良好

來自歐洲的訂單下降了2%(以美元計算為6%)。包括瑞典和意大利在內(nèi)的市場保持穩(wěn)定。與去年同期相比，來自法國，英國和西班牙的訂單增加，而在瑞士，芬蘭和挪威的訂單減少。在德國，訂單下降了1%(以美元計算，下降了5%)。來自美洲的訂單下降了1%(以美元計算，下降了1%)，來自加拿大的訂單發(fā)展良好，但其他地區(qū)的表現(xiàn)則好壞參半。來自美國的訂單下降了1%(以美元計算則下降了1%)。

在亞洲，中東和非洲(AMEA)，訂單增長了1%(以美元計算下降了3%)。中國和韓國的訂單較低，但印度，日本，新加坡和阿聯(lián)酋的訂單增長良好。在中國，訂單下降了5%(美元下降了7%)。

來源：ABB官網(wǎng)

庫卡Q3機(jī)器人業(yè)務(wù)情況

庫卡Q3營收同比下滑2%，為8.329億歐元，訂單額為6.248億歐元，比2018年同期減少了16.7%。汽車和3C電子對庫卡的機(jī)器人訂單產(chǎn)生巨大的沖擊。機(jī)器人業(yè)務(wù)訂單總額為2.154億歐元，比去年下降27.5%。

來源：庫卡官網(wǎng)

Q3庫卡中國業(yè)務(wù)板塊的訂單總額為5590萬歐元。這相當(dāng)于較上一年價值大幅下降34.6%(第3/18季度：8550萬歐元)。在中國，由于貿(mào)易政策問題和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，對客戶訂單產(chǎn)生不利影響，特別是在汽車和電子行業(yè)。銷售收入從1.592億歐元降至1.541億歐元，降幅為3.2%。

受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，庫卡中國市場的增長也受到影響。2019年前9個月，庫卡中國市場訂單總額為3.679億歐元，比上年同期減少了17.0%。潛力仍然很高，但由于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢導(dǎo)致需求下降，2019年前9個月銷售收入下降了3.0%，至3.818億歐元，而去年同期為3.935億歐元。訂單積壓則從2018年9月30日的3.297億歐元降至2019年9月30日的2.306億歐元。

來源：庫卡官網(wǎng)

工業(yè)產(chǎn)能利用率逐步企穩(wěn)部分機(jī)器人上市企業(yè)營收下滑觸底

受益于我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，工業(yè)機(jī)器人子行業(yè)在2016-2017年快速增長;但2018年來，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增速下滑，2019年1-9月產(chǎn)量單月增速都為負(fù)，雖然10、11月產(chǎn)量同比增長了1.70%和4.3%，但絕對值不大。不過，這也預(yù)示著工業(yè)機(jī)器人行業(yè)單月增速下滑趨勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，預(yù)期全年行業(yè)增速觸底概率上升。

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2019年10月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為14369臺，同比增長1.7%，2019年11月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為16080臺，同比增長4.3%，在經(jīng)歷了13個月負(fù)增長之后連續(xù)兩月增速轉(zhuǎn)正。截至2019年11月，工業(yè)機(jī)器人累計產(chǎn)量為166594臺，同比下降5.3%。從歷年數(shù)據(jù)上看，中國工業(yè)機(jī)器人經(jīng)歷了快速增長，特別是2010-2017年間，2018年中開始受貿(mào)易戰(zhàn)影響行業(yè)增速開始下降，預(yù)計2019年全年小幅下降。

工業(yè)機(jī)器人屬通用設(shè)備制造業(yè)，需求受制造業(yè)投資影響，賽道選擇是產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)鍵因素。傳統(tǒng)的制造業(yè)投資多以擴(kuò)建廠房，采購新設(shè)備已達(dá)到擴(kuò)大產(chǎn)能的目的，其主要結(jié)果是規(guī)模的擴(kuò)張。但是由于上一輪投資周期中，企業(yè)新增的產(chǎn)能過多，到目前為止仍有部分行業(yè)未能完全消化前期新增產(chǎn)能。本輪資本擴(kuò)張周期，企業(yè)的投資著重點(diǎn)是對存量設(shè)備的自動化升級，以提升效率，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)伴隨產(chǎn)業(yè)升級周期而崛起。2019年1-10月，制造業(yè)投資累計同比增長2.6%，制造業(yè)投資延續(xù)平穩(wěn)增長。

11月制造業(yè)PMI重回擴(kuò)張區(qū)間，工業(yè)產(chǎn)能利用率逐步企穩(wěn)。2019年11月制造業(yè)PMI在連續(xù)6個月低于榮枯線后，重新回到擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)生產(chǎn)和內(nèi)需兩端均有所改善。從生產(chǎn)端來看，11月生產(chǎn)指數(shù)由10月份的50.8回升至52.6，在剔除國慶假期導(dǎo)致生產(chǎn)活動后延的季節(jié)性因素后，生產(chǎn)指數(shù)的改善也顯著好于往年同期，生產(chǎn)端顯現(xiàn)修復(fù)跡象。從內(nèi)需端來看，11月新訂單指數(shù)由10月份的49.6回升1.7至51.3，內(nèi)需改善顯著。

工業(yè)產(chǎn)能利用率在經(jīng)歷2017年12月的沖高回落后，開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)工業(yè)產(chǎn)能利用率情況略微領(lǐng)先于工業(yè)企業(yè)盈利表現(xiàn)，同時工業(yè)企業(yè)盈利大概領(lǐng)先于工業(yè)企業(yè)資本開支1-2個季度，因此工業(yè)產(chǎn)能利用率情況是需要關(guān)注的重要先行指標(biāo)，它在一定程度上預(yù)示著未來工業(yè)企業(yè)的盈利和資本開支走勢。2019Q3工業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到76.4%，與2019Q2持平，工業(yè)產(chǎn)能利用率逐步企穩(wěn)表明未來工業(yè)企業(yè)盈利狀況有望企穩(wěn)，2020年工業(yè)企業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠嗁Y本開支周期。

制造業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)筑底，工業(yè)機(jī)器人下游應(yīng)用中3C領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)回升。2019年11月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計同比增長2.5%，增速較前值回落0.1個百分點(diǎn)，制造業(yè)投資增速仍舊增長乏力。從工業(yè)機(jī)器人下游應(yīng)用領(lǐng)域占比最高的汽車、3C、電氣機(jī)械三大領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資增速來看，11月汽車、電氣機(jī)械制造業(yè)投資累計同比增速為-0.4%、-6.8%，二者皆處于筑底階段;3C制造業(yè)投資累計同比增速為13.8%，較前值提升0.2個百分點(diǎn)，3C投資增速處于持續(xù)上行通道。

汽車銷量累計同比跌幅逐步收窄，智能手機(jī)出貨量累計同比跌幅趨穩(wěn)。2019年1-11月我國汽車?yán)塾嬩N量為2311.00萬輛，累計同比增速為-9.10%，跌幅較前十個月收窄0.6個百分點(diǎn)，汽車銷量累計同比跌幅已經(jīng)連續(xù)6個月收窄，預(yù)計全年累計同比增速在-8.0%左右。2019年1-11月我國智能手機(jī)累計出貨量為3.43億部，累計同比增速為-3.8%，智能手機(jī)出貨量跌幅趨穩(wěn)，較去年同期改善明顯，預(yù)計全年出貨量累計同比增速在-3.5%左右。我們認(rèn)為明年汽車銷量負(fù)增長或?qū)⒗^續(xù)收窄，同時智能手機(jī)出貨量累計同比增速有望轉(zhuǎn)正，工業(yè)機(jī)器人下游這兩大應(yīng)用領(lǐng)域增量自動化需求邊際向好確定性強(qiáng)。

日前，安川電機(jī)社長小笠原浩在接受日本媒體采訪時指出，中國人口達(dá)到約14億，不管中美貿(mào)易摩擦如何發(fā)展，內(nèi)需都肯定會增長。如果投資恢復(fù)，對相應(yīng)領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)來說，將在短期構(gòu)成利好。

上市公司視角：行業(yè)觸及底部，結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)顯著

據(jù)招商銀行研究院以30家上市工業(yè)機(jī)器人企業(yè)為樣本，計算2019年前三季度行業(yè)整體的營業(yè)收入、歸母凈利潤、毛利率、凈利率以及經(jīng)營性凈現(xiàn)金流等指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)行業(yè)整體盈利水平自2018Q4開始步入下行通道，目前正在處于加速觸底階段，與宏觀數(shù)據(jù)跟蹤形成交叉印證。與此同時，其研究發(fā)現(xiàn)對于行業(yè)內(nèi)部不同下游子領(lǐng)域大客戶的企業(yè)，它們的盈利水平分化情況顯著。

2019Q1-3行業(yè)整體營收同比略微下滑，單季度營收負(fù)增長收窄顯著。行業(yè)整體的營業(yè)收入在2018年達(dá)到了542.98億元的歷史高點(diǎn)，但營業(yè)收入增速從2017年的33.53%下滑至17.57%;2019年Q1-3行業(yè)整體的營業(yè)收入為380.80億元，同比略微下滑0.71%。分季度來看，單季的營業(yè)收入增速中樞呈現(xiàn)下移趨勢，但2019Q3單季的營業(yè)收入增速出現(xiàn)同比跌幅開始收窄跡象。根據(jù)近2個月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量轉(zhuǎn)正以及下游應(yīng)用領(lǐng)域汽車、智能手機(jī)銷量同比跌幅收窄，招商銀行研究院推斷全年行業(yè)營收增速或?qū)⑦_(dá)到個位數(shù)的增長。

行業(yè)整體歸母凈利潤增速繼續(xù)下滑，行業(yè)增收不增利現(xiàn)象明顯。2018年行業(yè)整體實現(xiàn)歸母凈利潤32.50億元，同比增速為-26.42%，盡管整體營收增速在2018年是正增長，但是在行業(yè)激烈的價格戰(zhàn)的背景之下，增收不增利的現(xiàn)象十分顯著。2019Q1-3行業(yè)整體實現(xiàn)歸母凈利潤18.88億元，同比增速為-43.63%，歸母凈利潤增速繼續(xù)下滑。從單季度行業(yè)歸母凈利潤情況來看，受到新時達(dá)業(yè)績表現(xiàn)不佳的拖累，2018Q4單季行業(yè)歸母凈利潤出現(xiàn)了0.98億元的虧損，2019年以來行業(yè)歸母凈利潤表現(xiàn)持續(xù)低迷。預(yù)計全年行業(yè)歸母凈利潤跌幅較前三季度有所收窄，整體的盈利情況將觸及歷史底部。

行業(yè)整體毛利率和凈利率自2017年以來持續(xù)下滑，單季度毛利率和凈利率變動呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)或與企業(yè)費(fèi)用控制節(jié)奏相關(guān)。2019Q1-3行業(yè)整體的毛利率為28.68%，凈利率為5.54%，自2017年達(dá)到歷史高點(diǎn)后開始持續(xù)下滑，下滑曲線逐漸走平，預(yù)計2020年整體毛利率下滑有望企穩(wěn)，凈利率或?qū)⒂瓉硐蛏闲迯?fù)。從單季度行業(yè)整體毛利率和凈利率變化情況來看，二者呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這可能與企業(yè)在價格戰(zhàn)激烈本體價格下跌或者行業(yè)不景氣本體銷量下跌導(dǎo)致毛利率下滑情況下，縮減自身的期間費(fèi)用支出相關(guān)，反之當(dāng)毛利率有所反彈時，企業(yè)的期間費(fèi)用支出會有一定程度的增加。

行業(yè)整體經(jīng)營性現(xiàn)金流季節(jié)性特征顯著，大多銷售回款集中在Q4從而帶動整體現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。2019Q1-3行業(yè)整體經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為5.80億元，占營業(yè)收入的比重為1.52%。這一數(shù)值往年全年相比差距較大，通過單季度數(shù)據(jù)的分析發(fā)現(xiàn)行業(yè)普遍在一季度時經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為負(fù)，到了四季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流會有大幅流入，從而帶動行業(yè)整體現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。招商銀行研究院認(rèn)為這主要和行業(yè)的收付款方式有關(guān)，行業(yè)大多企業(yè)在年初拿到訂單后會有墊資投入，從而現(xiàn)金流流出較多，隨年底項目結(jié)算逐漸驗收完成，回款集中在年尾釋放。

短期景氣度回落不改長期成長趨勢

2018年全球工業(yè)機(jī)器人銷量達(dá)到42.2萬臺，同比增長11.05%，IFR預(yù)測2019年銷量增速達(dá)到-0.24%。2018我國工業(yè)機(jī)器人總銷量約15.4萬臺，占全球銷量的36.49%，仍是世界上最大的工業(yè)機(jī)器人市場。

2018年我國工業(yè)機(jī)器人的銷售額達(dá)到54億美元，比2017年增長21%，銷售量減少但銷售額增加表明我國使用的工業(yè)機(jī)器人平均每臺的價值量在提升，產(chǎn)品逐漸由低端向中高端徙。從工業(yè)機(jī)器人密度來看，2018年新加坡達(dá)到831臺/萬人，為全球最高，其次是韓國(774臺)與德國(338臺)，我國的工業(yè)機(jī)器人密度為140臺/萬人，高于全球各地區(qū)的平均水平(99臺)。

與制造業(yè)自動化發(fā)達(dá)國家新加坡、韓國、德國等相比，我國工業(yè)機(jī)器人銷量依然還有很大提升空間，行業(yè)長期成長趨勢明確。通過上市公司整體三季報數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)2019Q1-3行業(yè)整體營收同比略微下滑，單季度營收負(fù)增長收窄顯著;行業(yè)歸母凈利潤增速繼續(xù)下滑，行業(yè)增收不增利現(xiàn)象明顯;行業(yè)整體經(jīng)營性現(xiàn)金流季節(jié)性特征顯著，大多銷售回款集中在Q4從而帶動整體現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。結(jié)合前面的宏觀數(shù)據(jù)其認(rèn)為行業(yè)基本面觸及底部，同時行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性分化特點(diǎn)。展望2020年，汽車銷量下滑對工業(yè)機(jī)器人需求負(fù)面影響逐步弱化，3C領(lǐng)域或?qū)⒇暙I(xiàn)工業(yè)機(jī)器人主要需求增量，行業(yè)拐點(diǎn)或?qū)⒌絹怼?/p>

汽車行業(yè)工業(yè)機(jī)器人需求分析

汽車行業(yè)仍然是全球最大的機(jī)器人應(yīng)用行業(yè)，其份額幾乎為總供應(yīng)量的30%。汽車新產(chǎn)能的投資和和現(xiàn)代化進(jìn)程推動了汽車產(chǎn)業(yè)對機(jī)器人的需求。而新材料的使用，節(jié)能驅(qū)動系統(tǒng)的開發(fā)，以及主要汽車市場間的激烈競爭，是推動汽車行業(yè)大量使用工業(yè)機(jī)器人的根本動力。

根據(jù)OICA統(tǒng)計，汽車行業(yè)中79%的工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量分布在5個重點(diǎn)市場：中國(39351臺)、日本(17346臺)、德國(15673臺)、美國(15246件)和韓國(11034件)。

2019年我國汽車行業(yè)的固定資產(chǎn)投資額同比增長在0%左右，整體狀況低迷。這也是近年來最低狀況。而據(jù)預(yù)測2020年我國汽車銷量企穩(wěn)的狀況下，固定資產(chǎn)投資有望也見底反彈，而帶動工業(yè)機(jī)器人行業(yè)的轉(zhuǎn)暖。

3C行業(yè)工業(yè)機(jī)器人狀況分解

3C是計算機(jī)類、通信類和消費(fèi)類電子產(chǎn)品三者的統(tǒng)稱，亦稱“信息家電”。例如電腦、平板電腦、手機(jī)或數(shù)字音頻播放器等。3C行業(yè)是工業(yè)機(jī)器人需求的另一重要來源。

2018年全球?qū)﹄娮釉O(shè)備和組件的需求持續(xù)減少，以及中美貿(mào)易摩擦對亞洲的直接影響，亞洲是全球電子產(chǎn)品和組件的重要生產(chǎn)地，3C行業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量最高在2017年曾達(dá)到12.2萬臺，2018年降至10.5萬臺。在3C子行業(yè)的機(jī)器人裝機(jī)量主要來自三個國家：中國(43%)、韓國(19%)、日本(17%)。

此外，2019年下半年開始三大運(yùn)營商的5G進(jìn)入商業(yè)應(yīng)用。2019年11月，國內(nèi)智能手機(jī)市場總體出貨量13047萬部，同比下降1.3%，但增速相對8月份的同比下滑10.7%的數(shù)據(jù)而言，已有顯著改善。5G帶給智能手機(jī)的革新，除提升智能手機(jī)出貨量外，還將帶動手機(jī)技術(shù)(TWS耳機(jī)、TOF鏡頭等)更新?lián)Q代，這些都能夠拉動3C自動化設(shè)備需求，進(jìn)而提升工業(yè)機(jī)器人出貨量。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2017年我國工業(yè)機(jī)器人在上述領(lǐng)域應(yīng)用占比分別為33.30%、27.7%、10.8%、7.9%、2.3%，其中汽車行業(yè)和3C占比合計超過60%。目前汽車、3C都出現(xiàn)探底回升勢頭，需求好轉(zhuǎn)跡象明顯，預(yù)期2020年工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來反彈。除汽車、3C行業(yè)外，工業(yè)機(jī)器人下游應(yīng)用領(lǐng)域還包括金屬加工、塑料及化學(xué)制品、食品飲料煙草等行業(yè)，未來工業(yè)機(jī)器人市場需求將持續(xù)擴(kuò)大。