經(jīng)過多年的野蠻成長之后，蜂窩模組市場已形成了一批體量較大且有一定競爭力的公司，格局也基本趨于穩(wěn)定，行業(yè)內(nèi)公司也逐步形成了自身壁壘。國內(nèi)的蜂窩模組廠商主要有：移遠通信、廣和通、日海智能、美格智能、有方科技、利爾達、中移物聯(lián)網(wǎng)、高新興物聯(lián)、移柯通信、騏俊物聯(lián)、銳琪科技等。

因為物聯(lián)網(wǎng)的興起，作為核心器件的通信模組是最先受益的環(huán)節(jié)之一，尤其是蜂窩模組相較于小無線模組而言，標準化與產(chǎn)業(yè)集中度都高，因此，在過去幾年的時間里催生了一批上市企業(yè)，主要有：

從事模組行業(yè)的人這兩年對于行業(yè)的價格戰(zhàn)體會深刻，充分的競爭之下，導致行業(yè)的毛利降低，在不少人眼里，模組廠商不掙錢，但其實從各大模組上市企業(yè)的財報來看，它們的毛利率基本能保持在20%左右。僅從毛利水平來看，雖說這個數(shù)據(jù)并不算太高。但是評判一個行業(yè)好不好，需要從更多的角度去看，由于模組產(chǎn)品標準化程度高可以薄利多銷、模組廠商，尤其是蜂窩模組廠商集中度高、獲益于物聯(lián)網(wǎng)設備的增長其實模組廠商的業(yè)績增長很快。

國內(nèi)頭部模組企業(yè)年報分析

01.移遠通信

公司作為全球蜂窩模組龍頭，持續(xù)受益物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展，市占率有望持續(xù)提升。當前在研項目主要由更高速率的千兆級LTE-A模塊、車規(guī)模塊、5G模塊、LPWA模塊項目組成，上述在研項目基本覆蓋了未來通信制式的發(fā)展趨勢。前瞻布局未來新的技術方面，未來這類應用有望成為新的高增長應用場景，助力公司快速跟進市場需求。

營收相關

毛利率相關

業(yè)績表現(xiàn)

第一，公司自身快速崛起。營業(yè)收入自2016年的5.7億元增長到2020年的61.06億元，維持著高速的增長。幾年來，基于網(wǎng)絡升級以及下游應用場景持續(xù)豐富的原因，使得物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)本身取得了高速發(fā)展，產(chǎn)品技術、成本、渠道、服務優(yōu)勢，中國本土制造業(yè)優(yōu)勢明等原因，收入和模組出貨量均位于全球前列。

第二，全球銷售渠道成熟，全球市場擴張?；诠靖吖苋蜻\營經(jīng)驗豐富，覆蓋全球的銷售渠道（直銷+經(jīng)銷相互補充），自2016-2018年，公司的海外業(yè)績占比接近50%，2019年開始，雖然公司在海外業(yè)績總體有了提升，但是隨著公司在國內(nèi)市場占比大幅增長以及海外的成本快速增長，使得海外占比有所下降。

第三：為公司的戰(zhàn)略是通過國內(nèi)低毛率的價格戰(zhàn)搶奪市場，同時國外模組市場毛利率相對較高，公司可以通過海外獲得利潤，以海外的利潤補貼國內(nèi)的市場。公司整體毛利率2019年，2020年分別21.15%，20.23%。

02.廣和通

廣和通也是物聯(lián)網(wǎng)模組行業(yè)的頭部玩家之一，隨著近幾年PC端無線模組業(yè)務迎來快速發(fā)展機遇，公司也迎來了快速增長期。車聯(lián)網(wǎng)是通信模組行業(yè)最大規(guī)模的細分領域，公司通過收購Sierra車載前裝模組業(yè)務，有望快速進入該細分領域全球前三位置。

營收相關

毛利率相關

業(yè)績表現(xiàn)

第一，從總體營收來看，公司自2016年營收進入加速成長階段，業(yè)績增長迅猛，尤其是2018增長速度達到巔峰，營業(yè)收入與凈利潤都保持著超高的增速，2020年由于疫情等因素的影響速度稍微放緩，但是得益于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對于通信模組需求的增加以及公司技術與市場拓展優(yōu)勢表現(xiàn)仍然不俗。

第二，海外外市場市場表現(xiàn)亮眼，自2018年開始，海外市場業(yè)績增長明顯，境外業(yè)績占比接近50%，而后兩年更是直接超越國內(nèi)業(yè)績，直到2020年接近70%。原因或許來源于以下兩方面：一是由于國內(nèi)蜂窩模組的市場飽和度高，并且競爭十分激烈，二是因為有了國內(nèi)市場驗證技術之后，海外客戶對于價格的接受度也更高，能夠達到更高的銷售利潤。

第三，整體毛利在2017-2018年經(jīng)歷短暫下滑之后，2019-2020實現(xiàn)了上升。

03.日海智能

公司作為通信網(wǎng)絡基礎設施解決方案提供商，主要提供3大類產(chǎn)品及服務：一是電信運營商提供有線寬帶/光纖寬帶網(wǎng)絡建設解決方案及產(chǎn)品；二是電信運營商提供移動寬帶/無線站點建設解決方案及產(chǎn)品；三是通信工程服務。近幾年，公司對戰(zhàn)略方向進行調(diào)整，將充分利用產(chǎn)業(yè)資本+運營商客戶資源孵化物聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)，目前已初步完成物聯(lián)網(wǎng)“云+端”戰(zhàn)略布局。

營收相關

毛利率相關

業(yè)績表現(xiàn)

第一，公司營業(yè)收入基本保持穩(wěn)步增長，但是增速波動較大，2018年最高達到47.84%，2020則出現(xiàn)了負增長，同比下滑18.46%。其主要原因在于：一是受新冠疫情影響；二是為提高產(chǎn)品的競爭力，在 5G 市場中占有領先地位，公司加大了對5G相關產(chǎn)品研發(fā)的投入，研發(fā)費用同比增加：三是受公司產(chǎn)品更新?lián)Q代的影響，公司應收賬款、部分固定資產(chǎn)、存貨等資產(chǎn)減值跡象明顯，進而導致報告期內(nèi)計提壞賬準備、存貨跌價準備增加；四是部分子公司2020年經(jīng)營狀況未達預期。

第二，日海智能分別于2017年9月及12月收購龍尚與芯訊通兩家模組企業(yè)，全面實行“云+端”戰(zhàn)略方向，全力布局物聯(lián)網(wǎng)已現(xiàn)雛型。在2019年及2020年財報中開始有所體現(xiàn)。

04.有方科技

公司主營業(yè)務分成無線通信模塊、無線通信終端和無線通信解決方案三大類，從下游應用領域分類來看，以智慧電網(wǎng)業(yè)務為基礎，延伸車聯(lián)網(wǎng)等快速成長領域。2016年至今，延伸車聯(lián)網(wǎng)及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，開啟產(chǎn)品多樣化及海外市場的成長階段。

營收相關

毛利率相關

業(yè)績表現(xiàn)

第一，從總體營收來看，2020年以前都保持穩(wěn)步增長，但是到2020年由于系受新冠疫情的影響，公司海外車聯(lián)網(wǎng)后裝、國內(nèi)智能電網(wǎng)集抄的營收下降幅度較大，盡管進入Q4陸續(xù)恢復，但業(yè)內(nèi)面臨部分電子原材料短缺的情況，使得訂單交付受到影響，從而導致營收增長下滑26.66%，處于虧損狀態(tài)。

第二，相比2019年，2020年整體毛利率有所下降，主要原因在于：產(chǎn)品結構變動所致，其中在智慧能源領域，2019年向國家電網(wǎng)子公司直接供貨的國產(chǎn)芯片模塊系列毛利率較高，而2020年應用于水務、燃氣等行業(yè)的 NB-IoT 模塊和 Cat.1 模塊的銷售占比較高。此外，無線通信終端主要在下半年出貨，美元對人民幣匯率持續(xù)下降使得折合人民幣的毛利下降。綜合長期合作及疫情影響，部分產(chǎn)品單價調(diào)整也使得毛利率有所下降。

05.美格智能

公司作為全球領先的無線通信模組及解決方案提供商，以新一代的4G/5G無線通信技術為基礎，以萬物互聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為依托，、專注于為全球客戶提供標準M2M/智能無線通信模組、物聯(lián)網(wǎng)解決方案和產(chǎn)品、技術開發(fā)服務及云平臺系統(tǒng)化解決方案，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)客戶已經(jīng)遍及全球100多個國家和地區(qū)，相關產(chǎn)品和服務已在眾多物聯(lián)網(wǎng)核心應用領域處于領先地位。

營收相關

毛利率相關

業(yè)績表現(xiàn)

第一，公司營業(yè)收入基本保持穩(wěn)步增長，2019年例外，下滑了5.76%。但是即便出現(xiàn)下滑，無線通信模組及解決方案產(chǎn)品業(yè)務仍然實現(xiàn)18.39%的增長，之所以下滑主要原因在于其精密組件業(yè)務下滑幅度較大。

第二，公司積極的拓展海外市場，海外市場占比每年都在增長，但是公司海外市場毛利率不足20%，這或許是海外市場的推廣與渠道等隱性成本增加所導致。

蜂窩市場格局形成，

國內(nèi)模組在全球市場中的地位也不斷攀升

此前，市場研究機構Counterpoint發(fā)布了2020年第4季度全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨情況數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示， 2020年全年蜂窩物聯(lián)網(wǎng)總出貨量約為2.65億片。從全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組市場份額數(shù)據(jù)來看，當前蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組市場結構已相對集中，排名前6的模組廠商基本上占據(jù)了全球市場份額60%以上，其他大量廠商份額總計不足40%。

2020年各季度蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組廠商份額

（來源：Counterpoint，物聯(lián)網(wǎng)智庫制圖）

從廠商出貨量排名來看，模組市場結構并不穩(wěn)定，除了移遠通信長期位于首位，每季度出貨量排名不斷變化，可見市場競爭之激烈。而國內(nèi)主要還有廣和通、日海有機會進入全球前6。但是，從具體市場份額來看，中國3家廠商占據(jù)出貨量份額絕對優(yōu)勢。

網(wǎng)絡升級、應用場景不斷擴張等原因使得模組產(chǎn)品需求量越來越大，這讓模組廠商在IoT這個新賽道上，占盡了紅利。不過，時代一直在變，既有的紅利總有吃完的一天，模組廠商為了后續(xù)的發(fā)展，也都在積極的應對。對于企業(yè)來說，既要活在當下，也要放眼未來，還要積極站在行業(yè)人士面前，就在IOTE·2021國際物聯(lián)網(wǎng)通信展上，不少模組企業(yè)將帶來通信模組行業(yè)最全面展示。

除了NB-IoT、4G、5G等蜂窩模組廠商外，在展會上，一批極具實力的LoRa方案供應商、藍牙/wi-Fi等小無線技術供應商、工業(yè)網(wǎng)關/DTU等工業(yè)網(wǎng)絡供應商也將會集中展示他們最新的成果，覆蓋了物聯(lián)網(wǎng)各個應用層次對于通信技術的需求。出席企業(yè)名單如下：

*以上企業(yè)根據(jù)展位號排序

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