近日，樂鑫科技發(fā)布投資者交流紀要，關于公司多方面的問題均得到了回答。

我們注意到，樂鑫科技2023年整體營業(yè)收入為14.33億元，同比增長12.74%。其中芯片收入及收入占比出現(xiàn)明顯上升——2023年，樂鑫芯片收入占比為38.2%，比上年增加6.3個百分點；模組收入占比為60.8%，比上年減少6.4個百分點。這一現(xiàn)象打斷了過去多年該公司模組收入占比不斷上升至三分之二的趨勢。

具體來看，2023年模組業(yè)務收入占比下滑多是由于模組產(chǎn)品銷量增長不及芯片產(chǎn)品。

以及樂鑫境外收入占比與模組收入占比是同步變化的，反映了該公司海外客戶多采購模組的業(yè)務特征。

結合投資者交流紀要和歷來財報信息，樂鑫科技的觀點是：

芯片比例上升是因為小型終端品類變多，比如詞典筆、美容儀等手持設備可能會偏好直接采購芯片。但這個可能是短期現(xiàn)象，需要更長時間來觀察結構性變化趨勢，可能下一季度模組占比又會回升。海外客戶以及目標是出海的國內(nèi)客戶會偏好購買模組，因為出海會有各種各樣的模組認證成本，樂鑫一起做認證更具備規(guī)模效應，海外客戶從樂鑫直接購買模組可以降低認證成本。樂鑫在推廣產(chǎn)品時對芯片或模組并沒有傾向性，也不會為此設置目標。可以想象，樂鑫從2021年開始的模組業(yè)務占比上升的現(xiàn)象，多是由于Wi-Fi模組本身可以幫助客戶縮減工作流程，降低供應鏈管理成本，加快產(chǎn)品或應用上線。這是模組產(chǎn)品不可替代的優(yōu)勢。

當然，當大環(huán)境收縮時，無論是芯片、模組供應商還是終端品牌，大家都是往更高指標去迭代升級，不完全排除最終客戶直接采購芯片而無需模組的可能性。到那時，不僅模組業(yè)務將產(chǎn)生變化，芯片產(chǎn)品開發(fā)也將迎來新的集成挑戰(zhàn)。

Wi-Fi IoT賽道一直很卷，怎么辦？

無論是芯片還是模組領域，因為同行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化、成本幾近透明等因素，Wi-Fi IoT賽道長期存在價格戰(zhàn)。這倒逼了很多企業(yè)加強研發(fā)創(chuàng)新，推出具有差異化競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品來應對價格戰(zhàn)。

以樂鑫為例，該公司將產(chǎn)品分為高性能和性價比兩個大類。高性能產(chǎn)品側重處理性能，軟件方案復雜；高性價比產(chǎn)品側重連接功能，提供輕量級軟件應用。

從營收貢獻來看，2023年高性能產(chǎn)品收入大約是高性價比產(chǎn)品收入的2.5倍。

以下是樂鑫科技產(chǎn)品矩陣：

高性能產(chǎn)品方面，老產(chǎn)品ESP32已持續(xù)銷售8年，部分客戶有降本需求，轉向采用ESP32-C3系列，增量銷售則主要來自于新的ESP32-S3系列，其在人機界面的應用推動了業(yè)務的發(fā)展。

高性價比產(chǎn)品方面，原來的主力產(chǎn)品類別只有單Wi-Fi 4 MCU ESP8266（已銷售10年），現(xiàn)在Wi-Fi 4+BLE combo的ESP32-C3和ESP32-C2系列正在被市場快速接受，成為增長的主要推動力。

值得一提的還有，2.4GHz Wi-Fi 6芯片ESP32-C6已于2023年量產(chǎn)，預計年末將劃入次新品類并開始貢獻營收。2.4GHz&5GHz雙頻Wi-Fi 6芯片ESP32-C5預計2024年開始送樣，明年開始客戶小批量。

最后

至此我們希望表達，基于網(wǎng)聯(lián)化、智能化滲透率不斷提高，Wi-Fi行業(yè)市場空間依然很大。

在所有人都提“卷”的時候，更加考驗企業(yè)的綜合能力，包括市場敏感度、產(chǎn)品研發(fā)進度、生態(tài)深度和廣度、供應鏈能力、企業(yè)運營效率等。

比如芯片行業(yè)產(chǎn)品層面常見的降低成本、提高毛利的方式：產(chǎn)品同時支持Wi-Fi、藍牙、Thread、Zigbee、Matter等多種協(xié)議，以系統(tǒng)級SoC芯片的方式，在更小的芯片面積中集成更多功能，進而減少BOM成本，降低整個方案的成本。

比如模組行業(yè)產(chǎn)品層面常見的提高價值的方式：開發(fā)配套軟件系統(tǒng)、開發(fā)語音或圖像的增值功能，提高產(chǎn)品價格和毛利。

至于哪里有即將增長的行業(yè)需求？筆者認為，這是每一個公司都持續(xù)思考的問題。尤其在Wi-Fi物聯(lián)網(wǎng)這類細分市場較為分散的產(chǎn)業(yè)，可能大多數(shù)公司的產(chǎn)品銷量不會是特定行業(yè)拉動的，他們的客戶來自各行各業(yè)。

那么我們能做的，就是盡可能找到出貨量將率先規(guī)?；念I域重點分析。

在8月底將發(fā)布的《2024短距物聯(lián)——中國Wi-Fi/藍牙/星閃產(chǎn)業(yè)研究白皮書》中，一系列細分市場詳細信息都將披露，敬請期待。此刻《白皮書》的企業(yè)調(diào)研活動正在進行，持續(xù)歡迎感興趣的伙伴與我們交流合作，聯(lián)系方式見下方海報二維碼。