導(dǎo)讀:此番收購?fù)瓿珊螅喜⒇攧?wù)報表顯示的營業(yè)收入將超過300億人民幣,使得立訊精密在汽車互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及精密組件板塊的收入增長三倍,收入占比由原先的4.59%躍升至約13%。
近日,立訊精密(SZ002475)宣布,擬購全球汽車線束巨頭Leoni AG(萊尼公司)50.1%及全資子公司Leoni K 100%股權(quán),交易對價合計5.25億歐元(約41億元人民幣)。
Leoni AG/K歷史悠久,2024年全球排名第四,客戶含梅賽德斯-奔馳、羅伯特博世及大陸汽車等國際知名汽車品牌。
此番收購?fù)瓿珊?,合并財?wù)報表顯示的營業(yè)收入將超過300億人民幣,使得立訊精密在汽車互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及精密組件板塊的收入增長三倍,收入占比由原先的4.59%躍升至約13%。
此為王來春策略再現(xiàn),即在應(yīng)用需求爆發(fā)前夕,前瞻并購成熟業(yè)務(wù)。此并購行動是立訊精密自2023年將通訊應(yīng)用定位為新的第二增長曲線后,實施的一次重大舉措。
預(yù)計合并收入近400億,遠超A股汽車企業(yè)平均62億營收。但目標(biāo)公司高負債低利潤,還是比較考驗立訊精密投后的管理。
汽車業(yè)務(wù)板塊加速:車路云時代助力
汽車線束是汽車電路的網(wǎng)絡(luò)主體,指由銅材沖制而成的接觸件端子(連接器)與電線電纜壓接后,外面再塑壓絕緣體或外加金屬殼體等,以線束捆扎形成連接電路的組件,用于傳輸電力、信號和數(shù)據(jù),連接車輛的各個電氣系統(tǒng)。
汽車的運行工況和參數(shù)通過線束直觀的反映在車載電腦上面,可以說是一輛車的神經(jīng)系統(tǒng),所以歷來被稱為汽車“血管”。汽車線束的電子技術(shù)含量,也漸漸成為評價汽車性能的一項重要指標(biāo),逐漸呈現(xiàn)材質(zhì)輕量化、生產(chǎn)自動化和新能源高壓化發(fā)展趨勢。
Leoni AG/K 歷史悠久,此次收購的是其旗下汽車電纜和線束業(yè)務(wù)。
Leoni K2023年營收14.6405億歐元、折合人民幣115億元,Leoni AG2023年營收54.6241億歐元,折合人民幣429億元。
合并報表后,立訊精密將增加大概330億元營收,汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密件的營收將擴大到430億元左右。汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件的營收將占公司營收比將提升到13%左右。
此次并購活動將加速立訊精密汽車業(yè)務(wù)向全球市場的拓展步伐,并增強其汽車線束產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)的綜合競爭力。目標(biāo)企業(yè)擁有廣泛的國際客戶基礎(chǔ),覆蓋超過20個國家,其中包括梅賽德斯-奔馳、羅伯特博世及大陸汽車等眾多全球知名汽車品牌。
立訊精密自2010年上市起便涉足汽車領(lǐng)域,該板塊業(yè)務(wù)初期在公司營收中占比較大,并于2015年被確立為戰(zhàn)略單元,在財務(wù)報表中單獨列出。
盡管2015年至2023年間,立訊精密汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密件的年均復(fù)合增長率(CAGR)為34.94%,略低于公司整體營收47.88%的年均增速,但值得注意的是,2024年上半年,汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密件的收入已達47.5559億元,占公司總營收的4.59%,相較于前一年的3.27%提升了40.37個百分點,顯示出該板塊業(yè)務(wù)增長速度的顯著加快。
汽車業(yè)務(wù)板塊的強勁增長,與“車路云”時代的來臨有關(guān)?!败嚶吩啤笔侵悄芫W(wǎng)聯(lián)汽車專業(yè)術(shù)語,指的是在單車智能自動駕駛基礎(chǔ)上,借助最新通信技術(shù)將“人-車-路-云”交通要素有機地聯(lián)系在一起,實現(xiàn)自動駕駛單車最優(yōu)化和交通全局最優(yōu)化的發(fā)展目標(biāo),即車路云一體化。
可以看到的是,AI技術(shù)助推消費電子創(chuàng)新,全球數(shù)據(jù)中心算力升級,智能汽車市場加速,為立訊精密的消費電子、通訊、汽車業(yè)務(wù)帶來更大增長。公司預(yù)計前三季度歸母凈利潤88.49-92.18億元,增20%-25%;第三季度約34.53-38.22億元,增14.39%-26.61%。
AI浪潮下 消費電子和通訊業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)
立訊精密成立于2004年,并于2010年上市,經(jīng)過近20年的發(fā)展,是精密制造龍頭企業(yè)。以消費電子、通訊、汽車為核心業(yè)務(wù)架構(gòu)。2024年上半年,這三大板塊均實現(xiàn)了營收與毛利率的雙重增長,其中消費電子與通訊業(yè)務(wù)的增長主要得益于AI大模型的興起。
自2023年下半年以來,隨著AI模型的快速迭代和高效壓縮,以及從“云”到“端”的演進趨勢下,全球消費電子市場穩(wěn)步邁入AI時代,越來越多的手機、PC、Pad等移動終端借助端側(cè)AI應(yīng)用的賦能,并在產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇周期的共振下,市場需求被進一步激活。
正是基于這樣的時代大背景,立訊精密憑借行業(yè)深耕多年所具備的快速規(guī)?;慨a(chǎn)和制程工藝創(chuàng)新能力,并在新工藝、新制程的加持下,成功為全球頭部品牌客戶提供從零部件、模組到系統(tǒng)解決方案的一站式產(chǎn)品落地服務(wù),特別在聲學(xué)產(chǎn)品領(lǐng)域、AR/VR以及家居/辦公等智能設(shè)備都獲得了諸多客戶的高度認可,成為當(dāng)下和未來成長的強勁動能之一。
2024年上半年,立訊精密的消費電子業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營收855.48億元(營收占比為82.58%),同比增長3.25%;毛利率提高至10.49%,較去年同期增長0.98%。
而在通訊業(yè)務(wù)板塊方面,由于當(dāng)前AI大模型參數(shù)正快速從千億級向萬億級甚至更大的量級跨越,龐大的運算量使得下一代AI集群在高速互聯(lián)性能上有著更苛刻的要求。在此背景下,立訊精密高效協(xié)同全球頭部芯片廠商為全球主流數(shù)據(jù)中心及云服務(wù)廠商進行光電高速互聯(lián)產(chǎn)品的前瞻性預(yù)研,并共同制定服務(wù)于下一代AI集群的高速連接標(biāo)準。
2024年上半年,通訊業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營收74.65億元,同比增長21.65%;其占營收的比重,則從去年的6.27%提升至7.21%。
小結(jié)
這次收購是戰(zhàn)略性交易,一是車路云的推進帶來汽車數(shù)據(jù)互聯(lián)產(chǎn)品的需求增長;二是目標(biāo)公司是全球汽車線束業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)、品牌和客戶都很強大;三是標(biāo)的公司的營收規(guī)模是目前汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密件收入的三倍,交易有體量上的規(guī)模效應(yīng)。
但標(biāo)的本身凈利虧損較大,并不贏利,立訊精密投后如何整合,發(fā)揮全球布局的效率優(yōu)勢,又要兼顧本地就業(yè)需求,這是考量立訊精密整合資源和智慧的地方。